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高频交易—关于在国内开展高频交易的几点讨论

时间:2019-03-09 16:33来源:未知 作者:操盘手联盟 点击:
和传统的交易相比,高频交易有其自身显著的特点,并且对交易环境有明显的要求。这其中,最为重要的就是交易费用、指令类型和策略有效性等几方面的问题。 4.1. 交易费用 对于高频交易而言,交易费用至关重要。高频交易的交易费用包括固定交易成本和冲击成本。
期货高频交易
和传统的交易相比,高频交易有其自身显著的特点,并且对交易环境有明显的要求。这其中,最为重要的就是交易费用、指令类型和策略有效性等几方面的问题。

交易费用
对于高频交易而言,交易费用至关重要。高频交易的交易费用包括固定交易成本和冲击成本。虽然针对每次交易而言,固定交易成本可能都微不足道。但是,考虑到每笔高频交易十分微薄的收益率,固定交易成本的影响仍不可小视。从固定交易成本的角度,高频交易应该选择固定交易成本低的证券品种作为交易对象。比如,股指期货或者国债期货。而从冲击成本的角度来看,如果交易对象的流动性不好,买卖的冲击成本很高,那么高频交易所产生的微薄利润必然会部分或全部被冲击成本侵蚀。所以,必须选择流通性好、成交量大的证券品种作为交易对象。从这个角度而言,股指期货当月合约和下月合约成交量大,流动性好,是合适的交易对象。

指令类型
对于高频交易而言,另外一个需要注意的地方指令的类型。一般而言,指令分为两种市价指令和限价指令。不同的指令类型,在指令的执行价格、执行时间之间有着明显的区别。

根据中金所发布的《中国金融期货交易所交易细则》,交易指令可以分为市价指令、限价指令和交易所规定的其他指令。其中,“市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令”,“限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令”,限价指令在买入时,必须在其限价或者限价以下的价格成交;在卖出时,必须在其限价或者限价以上的价格成交。并且《细则》明确指出,市价指令只能和限价指令撮合成交,成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。

市价指令和限价指令在成交价格和成交时间方面有着明显的不同。从成交价格方面讲,市价指令以当时市场上可执行的最优报价成交,因此,成交价格存在明显的不确定性。而限价指令则按照限定价格或者更优价格成交。从成交时间方面讲,市价指令及时成交,未成交部分自动撤销。而限价指令当日有效,可以在价格满足条件的任意时刻成交,存在成交时间的不确定性。限价指令未成交部分可以撤销。

由此可见,市价指令由于成交价格不确定,存在价格成本;限价指令由于成交时间不确定,存在机会成本。

策略有效性
基于高频数据进行的交易,其策略的有效性往往依赖于特定的行情。即使该策略不依赖于特定的行情,但是随着时间的流逝,该策略也可能会“衰变”,慢慢失效。

和传统的交易一样,高频交易策略往往依赖于某些特定的行情,比如偏差套利策略往往需要市场行情波动剧烈。当市场比较平淡时,策略会逐渐无效。当然,与其说这是策略的“失效性”,不如说这是策略的“时效性”。因为随着市场行情的变化,策略可能会恢复有效。

另一方面,有些策略可能会真正失效。大部分高频交易策略都存在一个有效期,超过有效期之后,策略的收益会随着时间明显下降,也就是常说的Alpha衰退。衰退的原因可能是由于市场上不同高频交易者的竞争,也可能是市场结构的改变,不一而足,很难一概而论。




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